第023章新瀾集團2萬

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一切彷佛都在按照標準的劇本上演:這是一場貨幣危機爆發之前的經典前奏，經濟學家喜歡用模型來研究這種局面，而投機商喜歡挑起這種局面。隨着時間推移，人們明顯發現，泰國政府沒有膽量在國內採取緊縮經濟政策，人們就越來越相信。泰國最終將允許泰妹貶值。但是。既然貶值還沒有發生，這段等待的時間就值得好好利用。只要泰妹對美元的匯率看上去將保持穩定。由於泰國的利率比美國高几個百分點。人們便有動力來借入以美元計價的債務，放出以泰妹計價的貸款。但是，一旦人們認為泰國政府很有可能很快讓泰妹貶值，他們的動力就會逆轉:他們會借入以泰妹計價的債務。並期待這些債務的美元價值將很快縮水;他們會購買美元資產。並期待這些資產的泰鎩價值將很快增加。於是，泰國企業家紛紛借入以泰襪計價的債務，償還他們的美元貸款;泰國富人紛紛出售他們手中的泰國國債，買入美國短期國庫券;同樣重要的是，一些大型國際對沖基金開始借入泰妹，並把投資收益換成美元。

他們其實都是在賣出泰妹，買入其他貨幣，這就意味着，為了避免泰鎩貶值，泰國央行必須以更大的力度買入泰妹，而這使泰國的外匯儲備更快趨向枯竭。看到這一點的人們更為堅信，泰國政府將允許泰妹貶值。場典型的貨幣危機便全面展開了。

任何金融專家都會告訴你，一旦事情發展到這一步，政府就必須採取果斷行動，或者明確表示不惜一切代價維護本國貨幣幣值，或者任由其貶值，二者必選其一。但各國政府通常會左右為難。像之前許多國家的政府一樣無疑之後還有不國政府在其外匯儲備不斷減少時靜觀待變。而且，泰國政府為了讓市場以為它的處境沒有那麼差。還通過隱秘的“互惠外匯信貸。其實就是緊急借入美元以備後償還來使外匯儲備顯得多一些。但這並沒有緩解它承受的壓力，雖然情況有時似乎在好轉，但總會恢復原樣。當7月到束時，它明顯撐不住了月2，泰國政府允許泰鎩貶值。

在此之前發生的事，都沒有什麼好奇怪的。泰國的外匯儲備不斷減少，投機商對明顯處境不利的泰妹發動衝擊，這些都和後經濟學教科書裏講的一模一樣。雖然有幾年之前“龍舌蘭危機。的警示，但大多數人仍然認為，泰妹一貶值，這件事基本上就完了。泰國政府會蒙受羞辱，一些過度擴張的企業也許會遭受沉要打擊，但絕對不會有大災難發生。泰國顯然與墨西哥截然不同。沒有人可以質疑泰國“穩定來。改革去，增長在哪裏”泰國也絕對沒有卡德納斯之類的人伺機等待上台，推行一項民粹主義計劃。所以泰國不會遭遇一場毀滅的衰退。

他們想錯了，這一次等待對他們動刀叉的，是明有索里斯，暗有其餘一些財富基金甚至投行的美國財團們。

喬治索羅斯是一位匈牙利移民出身的美國企業家，於喲年創立“量子基金到，暇年時，索羅斯已是一名億萬富翁，既有“世界最偉大投資者”的聲譽，也因慷慨大度、富有創意的慈善活動而廣受讚揚。但索羅斯既聰慧穎悟，又有致富的雄心，並希望世人像尊敬他的商業機智一樣，看重他的哲學見解。像索羅斯這樣的人，不會因為這些成就便志得意滿、止步不前。如他自己所言，他一直想發動一場非凡的商業奇襲:不僅要賺到錢，而且耍以此來名揚四海，然後，他便可以利用這一盛名來推進商業之外的事業。

就在暇年夏天，他在英國找到了這樣的機會。英國已經於，吶年加入歐洲貨幣體系的匯率機制。加入歐州匯率機制裏的各個國家維持固定匯率，以便為最終的歐洲統一貨幣做準備。

在“球幣”的故事裏，各洲對全球統一貨幣政策到不滿。而英國在加入歐洲匯率機制之後，也發現自己不喜歡歐州匯率機制規定的固定匯率政策。在昭年，歐洲中央銀行還沒有成立;雖然歐洲匯率機制在名義上規定了各國之間的權責平衡。但在實踐上，各國都追隨德意志聯邦銀行的貨幣政策。但不誇張地説，德國當時是個特殊的歐洲國家:它才網重新統一，為了東德的重建工作，它被迫投入大筆金錢。德意志聯邦銀行擔心這筆開支有誘發通貨膨脹的危險，於是維持了高利率。以防德國經濟過熱。但英國在，吶年加入歐州匯率機制的時候，英銷匯率也許被設定得太高了！所以英國在，暇年便陷入了一場嚴重衰退。英國公眾對政府的不滿也益加劇。雖然英國官員費盡心機地表示，英國不考慮退出歐洲匯率機制，但對於英國政府是否真會這麼堅持下去，人們都議論紛紛。

這是貨幣危機爆發的前奏。索羅斯因此決定，不僅要賭危機爆發。而且要主動挑起這場危機。

這樁賭局的細節極其複雜，但其基本框架很簡單。在開始階段，索羅斯採取低調甚至秘密的行動。

“量子基金”悄悄積累信貸額度，最終這些額度將允許它借到相當於田億美元左右的英鎊，並可以隨意將這筆錢換成美元。接下來，一旦“量子基金。持有大量的美元多頭頭寸和英傍空頭頭寸，它就可以發動一場聲雜浩大的攻擊:索羅斯會竭盡所能地大事張揚，他準備“賣空”英傍。並接受財經報刊採訪，宣佈他相信英國很快會允許英傍貶值，如此等等。如果一切順利，這將發其他投資者拋售英傍，在拋售風爆發後，英國政府將不得不屈服，允許英傍貶值。

這個計謀成功了。索羅斯的攻擊行動在8月轉入“高調。階段。幾周之內，英國就花費了將近助億美元來捍衞英鎊，但徒勞無功。口月中旬。為了維護英傍幣值，英國政府提高利率，但事實證明，英國人在政無舊幟泛這一做法。短短三天之後。英國退出了歐洲誆部聯剛。英鎊開始自由浮動直到現在。一臼汗。索羅斯轉眼之間就斬獲了約剛乙美元的資本收益，也被世人奉為有史以來最有名氣的投機商之一。

但索羅斯究竟做了什麼？這裏有三個問題。

第一，索羅斯有沒有破壞本來不會貶值的貨幣的幣值？也許他沒有。當索羅斯採取行動時，英傍的貶值壓力已在不斷加重，而且許多經濟學家已經懷疑。英國留在歐洲匯率機制裏的時間不會很長了不過這麼想的市場參與者並不多。雖然蕭客的這個斷言是無法證明的，但他堅信，不管有沒有索羅斯，英國加入歐洲貨幣俱樂部的舉動，從一開始就註定會以失敗告終。

第二，就算是這樣，索羅斯至少也加速了事件的發展，令英傍提前貶值了吧？十有**是這樣，但問題在於，他加快了多少進程呢？對此蕭家仍然有個不可能加以證明的猜測:就算沒有索羅斯的行動或其他因素。在經濟形勢的迫下，英國勢必要在短期內退出歐洲匯率機制，索羅斯只是將這一行動的進度加快了幾周而已。

第三，索羅斯有沒有給受他行為影響的人帶來損害？索羅斯的行動使約翰梅傑首相領導的英國政府一直蒙受恥辱。但其實可以論證説，索羅斯給整個英國做了一件好事。英傍的貶值沒有造成經濟危機:英鎊貶值了大約舊之後便自然穩定下來。英國政府也擺了維護幣值的任務，這使它可以放手降低利率財政大臣諾曼拉蒙特公開説，英傍固定匯率的取消讓他大大解，高興得“在浴缸裏唱歌。”而幾天前他還宣稱該匯率是神聖不可侵犯的。他的解來得太早了，後來大多數英國人的確從英鎊貶值中得到了好處。但拉蒙特在表示“解”之後。很快被迫辭職。

在低利率和更具競爭力的匯率帶動下，英國經濟很快有力復甦，幾年之後失業狀況便大大緩解，失業率婦氐使鄰國望塵莫及。對諮通的英國人而言，索羅斯攻擊英銷的行動利大於弊。

看來這故事一點都不恐怖嘛！但那些對貨幣同盟事業傾注心血的歐洲人，的確把暇年的事件視為一場悲劇。法國在，暇年和，啊年遭到投機攻擊，但基本上將投機商擊退了法國人在短時間裏允許法郎浮動，很快就將其拉回歐洲匯率機制中。法國人對貨幣投機商發了些牢騷，沿襲那種老套的説法，將他們譴責為惡勢力的工具。但是，在“盎格魯一撒克遜”世界的主政策討論中，沒有人把索羅斯衝擊英傍的故事看成什麼令人擔憂的先兆。

而這一切都隨着亞州危機的降臨而改變。人們這才發現，投機活動帶來的結果，可能遠遠沒有那麼好。

在熱烈擁護自由市場的人士的心目中，香港一向佔據着特殊位置。在當年大多數“第三世界”國家認為保護主義和政府計劃是正確的發展道路時，香港實施自由貿易。推行任由企業家發展的政策，而且向世人表明，如此完全開放的經濟體，可以取得發展理論家們從來不敢想象的增長率。香港還最早復活了貨幣局制度。而在一些保守派分子的想象中。貨幣局的復活是重建金本位制的第一步。年復一年，保守派機構“傳統基金會”將香港評為“經濟自由指數”最高的經濟體之一。

但是，香港遭到了亞洲金融危機的衝擊。香港自身的經濟管理幾乎沒有什麼過錯:香港經濟是依照法治運行的，銀行得到良好的監管，預算政策保守，在這些方面香港在亞州是首屈一指的。在危機之前香港幾乎完全沒有裙帶關係猖檄的跡象。而且在危機爆發後的第一年裏。香港也完全沒有發生恐慌的資本外逃。但很明顯，這個城市當時處境不佳，時運不濟。隨着鄰近地區的低，香港經濟也受到影響:本人不再來香港做短暫的購物之旅。東南亞公司也不再清香港銀行提供服務了。更不幸的是。香港實施嚴格的聯繫匯率制度，所以雖然當時別的亞洲貨幣大多已經貶值，香港卻仍然牢牢維持7、8港元兑換，美元。於是香港的物價突然之間就遠超曼谷，甚至東京。這一切的結果是。香港經歷了一場人們記憶中最嚴重的衰退。

不可避免的是，唧唧喳喳的懷疑聲開始浮出水面。香港真的會不惜一切代價維護港元匯率嗎？一些香港商人公開促清香港金融管理局讓港幣貶值，以降低他們的生產成本。恢復他們的競爭力。這些請求未被理會，香港政府也宣佈港元匯率是神聖不可侵犯的。但是，畢年英國政府也這麼説過，後來還不是貶值了？另外，北邊的華夏、香港的祖國會怎麼做？主要由於有貨幣管制。這個亞洲巨人基本上躲過了危機的第一波。但蕭客知道。等到了甥年夏，華夏的經濟已經出現了一些減速的跡象，與此相伴隨的還有一些傳言，即華夏可能也會使其貨幣貶值，這就使香港的處境變得緊張多了。

這些似乎都是壞消息，但一些時衝基金視此為天賜良機。

哪年7月2號，還只是這一次風爆發的第一天，人們不會知道，等到一年之後。甥年的8月和口月，香港會發生什麼事。在這個世界上。只有蕭震知道那時候將會發生什麼。那時，將會有一小羣對沖基金對香港展開了一場“雙殺”行動。雖然直到後。香港官員也沒有點任何機構的名字，但據傳聞，這些對沖基金包括索羅斯的“量子基金。”以及朱利安羅伯遜擁有的“老虎基金。”後者的知名度稍遜，但影響力絲毫不弱於前者。這些對沖基金“賣空”香港股票，也就是説。他們從股東那裏借來股票，然後將股票出售，換得港幣當然他們要向股東承諾，到期時會把股票買回來還給他們，並支付在此期間使用這些股票的“租金…然後他們用這些港幣懷大兒。他們其實是在賭。賭香港將允許港幣貶值。或者香隅管理局將提高利率以維護幣值，這兩件事必發生一件。如果港幣貶值，由於他們已經用港幣換了美元。所以他們將獲利。如果香港提高利率。那會使香港股市下挫，而由於他們已經“賣空”了香港股票，所以香港股票的降價也將使他們獲利。

但事實上，這些對沖基金不僅僅是在賭這兩件事發生，而且是在竭盡全力地促成這兩件事，就像噬年索羅斯促成英傍貶值一樣。這些對沖基金每隔一段時間就大肆聲張地賣出大筆港元，以讓市場上的所有人都注意到他們的行動。而且，這些對沖基金還收買了一些記者、編輯發表文章，暗示港幣或人民幣已經處在貶值邊緣，或者二者都會貶值。不過在這一點上，香港的官員們也沒有點誰的名字。香港官員們的意思是，這些對沖基金是在蓄意鼓動一輪港幣拋售風。

這些對沖基金真的在一起密謀了嗎？當然這是有可能的。原因之一是法律漏:如果有人簽訂明確的協議，圖謀縱一家美國公司，比如微軟公司的股價，那麼他們會被送進大牢，但如果有人針對香港股市吧年其市值和十年後差不多制定類似的陰謀，卻明顯不會受到法律的追究。這些對沖基金也有可能是各自單獨行動、毫無聯繫的。但最大的可能是，各家對沖基金沒有明確串謀，只是有些眉來眼去，比如高爾夫殊場上的幾句閒言，高級酒會上的幾聲碎語。畢竟這場遊戲的玩家不多，而且他們都很明白應該怎麼玩，所以只要有一丁點的暗示，所有人都會心知肚明。

不過，一些觀察家懷疑，除了針對香港的行動之外，對沖基金當時還有一場更大的密謀。也許回家對沖基金組成的“香港四虎”或“五虎。”數目不重要還在策劃攻擊別的貨幣。當時，各家對沖基金也正在賣空元，因為這時本利率較低，而且他們覺得如果港幣貶值。元很可能也跟着貶線他們對澳元、加元等貨幣也採取了類似做法。除了拋售港幣之外，他們也在大張旗鼓地拋售這些貨幣。

所以也許可以説，當時出現了一場針對大部分亞太地區的陰謀，甚至很可能是有史以來規模最大的市場陰謀，香港只不過是其中最受關注的對象而已。

而且這場陰謀看起來很可能成功。畢竟面對衝擊，香港似乎沒有對策。與大多數發展中國家的股市相比，香港股市規模很大，但和那些對沖基金掌握的財力相比，就又不算大了。據蕭震後的瞭解，這些對沖基金當時總共持有勁億美元左右的賣空頭寸，這相當於在美國股市上賣空大約舊萬億美元。另外，香港市場是高度開放的，而且看起來應該會繼續開放下去，因為香港素來以經濟自由、沒有專斷的政府幹預聞名，而香港的生存恰恰依賴這一聲譽。控制資本外逃，對於像香港這樣的城市而言，是不能想象的。總之。對沖基金的計劃似乎很聰明，成功率極高。

在今生的這場金融戰之中。蕭震提早給小姨打了招呼，全亞州哪裏都可以動手，唯獨索羅斯他們在對港元發動狙擊的時候，千萬不要參戰。